【研报】协鑫集成：经营脱胎换骨 打造A股光伏巨头：开云真人(中国)官方网站，开云(中国)Kaiyun·官方网站

本文摘要：报告概要：　　公司2015年构建营收62.84亿元，同比快速增长132.80%；归属于上市公司股东净利润6.39亿元，同比上升76.30%（2014年公司倒闭重整构建了大额债务重组收益）；扣非净利润6.35亿元，同比快速增长335.40%。

报告概要：　　公司2015年构建营收62.84亿元，同比快速增长132.80%；归属于上市公司股东净利润6.39亿元，同比上升76.30%（2014年公司倒闭重整构建了大额债务重组收益）；扣非净利润6.35亿元，同比快速增长335.40%。基本每股收益0.25元。2016年一季度公司净利润1.02亿元，同比快速增长43.87%。　　经营情况脱胎换骨，组件生产能力很快提高：公司重组后经营情况已完全脱胎换骨，公司通过并购江苏东昇、张家港其辰，并对上海奉贤工厂展开技术改造，构建整体生产能力较慢提高，2015年底超过3.7GW。

2015年公司组件构建营收37.14亿元，同比快速增长49.84%，组件销售挤身全球前10强劲，生产成本超过一线水平，较慢奠下行业领先地位。　　高效组件引导行业：公司较慢发售差异化高效组件新品，2015年先后研发并量产1500V和P6/96特大组件、双玻组件、4BB组件、3.2mm玻璃组件等新产品;金刚组件、PERC电池组件等新品转入量产打算阶段。　　打造出一站式绿色能源综合服务系统集成商：公司2015年追加系统集成包在业务，构建营收22.30亿元。

公司于是以打造出以技术研发为基础、设计优化为相结合、系统集成为载体、金融反对为纽带、运维服务为承托的一体化设计+产品+金融+服务提供商，为光伏电站获取还包括技术、设计、系统集成、金融服务、运维服务等在内的全产业链服务，建构差异化的领先商业模式。公司还在2015年月对外公布了鑫阳光户用智能光伏高效发电系统。　　我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.16、0.21和0.27元。

未来公司常规组件将稳步增长，公司核心竞争优势高效组件及系统集成业务未来将会愈演愈烈。协鑫集成东面协鑫集团，通过构建业务正在打造出A股光伏巨头。之后给与购入评级。　　风险提醒：（1）限电等光伏行业风险;（2）短期受限于同业竞争。

本文来源：开云真人(中国)官方网站，开云(中国)Kaiyun·官方网站-www.xltmy.com